Блог

Инфляция съест половину вашей доходности

В комментариях к посту про реалити по инвестициям написали, что половину моей доходности съест инфляция. Я с этим не согласна. Объясняю почему.

Инфляция – это снижение покупательской способности денег. Вчера за 50 рублей, вы могли купить килограмм бананов, сегодня – полкилограмма.

Пример с бананами очень показательный, ведь многие воспринимают инфляцию через способность потребительской корзины наполняться продуктами и услугами. Но это неверно. Во-первых, рынок услуг населению и ритейла лишь небольшая часть национальной экономики. Во-вторых, есть сезонность, что порой заставляет думать «вот это ценник, совсем обнаглели».

Поэтому фиксируем: инфляция – это история про глобальные процессы в экономике, индекс потребительских цен (ИПЦ) – это про жизнь и изменение потребительской корзины за период.

До сих пор нет супер-методики расчета ни инфляции, ни ИПЦ. Экономисты спорят о составе корзины, о периодичности ее обновления. Поэтому приходится верить данным Росстата. Годовая инфляция на конец апреля осталась на уровне 5,1%. С начала года потребительские цены выросли на 2%.

А теперь переходим к механизмам защиты от инфляции.


1. Облигации выпусков ОФЗ-ИН


ОФЗ-ИН или инфляционный линкер — это гособлигации с номиналом, который индексируется на уровень инфляции. Хорошая аналогия с индексацией зарплат учителей: инфляция за год составила 5,1%, значит, проиндексированная 1000 рублей превращается в 1050,10 рубля. Инвесторы получают защиту от роста цен за счет премии к текущему уровню инфляции на протяжении всего срока обращения бумаги.

Обычные гособлигации имеют фиксированный купон на уровне 8%. По инфляционному линкеру фиксируется небольшая ставка купона (2,5%), но зато происходит индексация номинала на инфляцию с трехмесячным лагом. Если погашение обычных ОФЗ будет происходить по 1000 рублей, то ОФЗ-ИН будут гаситься по 1050,10 рублей.

В период кризисов такие бумаги, показывают лучшую динамику, чем традиционные облигации с фиксированным купоном. Смотрите карусель со статистикой от Минфина.

image

Сейчас на российском рынке торгуется два выпуска ОФЗ-ИН: 5-летний ОФЗ 52001 с погашением 16.08.2023 и 10-летний ОФЗ 52002 с погашением 02.02.2028.



2. Облигации с плавающим купоном


Размер купона таких облигаций привязывается или ИПЦ, или к ставке RUONIA или ключевой ставке ЦБ РФ.

Чаще всего облигации с зависимостью купонов от ИПЦ выпускаются компаниями. Например, это облигации Газпром 20 боб.

Ключевая ставка ЦБ РФ имеет сильную взаимосвязь с инфляцией. Примером такой облигации может быть ГТЛК-001Р-06-боб.

Ставка RUONIA в свою очередь связана со ставкой ЦБ РФ. Пример - ОФЗ-29006-ПК, где берут среднее значение ставки RUONIA за 6 месяцев и прибавляют 1,2%.

Взаимосвязь названных ставок и инфляции: рост инфляции – рост ИПЦ – рост ставки ЦБ РФ – рост ставки RUONIA.

Купонная доходность данных облигаций всегда будет стабильно опережать уровень инфляции. Не на много – в среднем на 1-1,5%.




3. Акции компаний с госучастием


На горизонте менее 3-5 лет такие акции могут демонстрировать волатильность. Однако в периоде более 5-ти лет доходность по акциям опережает консервативные инструменты. К надежными российским эмитентам могу отнести: Сбербанк, Газпром, Роснефть, АЛРОСА, Газпром и другие.

Премией за риск выступают повышенная доходность акций за счет дивидендов и росте курсовой стоимости. Эти источники доходности акций могут перекрывать инфляционные потери.

Для примера сравним уровень инфляции с доходностью по акциям Сбербанка.

image

Сильные компании за счет эффективности бизнеса обгоняют инфляцию и справляются с шоками. Как найти сильную компанию, чтобы на протяжении 5 лет не кусать локти? Я об этом рассказываю на консультациях и в блоге.



Основной вывод


Облигации – отлично защищают капитал от инфляции, но не являются драйверами роста. Акции – защищают от инфляции и способствуют кратному приумножению капитала. Чтобы инфляция не съедала половину доходности портфеля, стоит грамотно подойти к его наполнению.


В реалити по инвестициям прогнозируемая годовая доходность ~15%. За 2019 год Центробанк ожидает инфляцию на уровне 4,7–5,2%.


А это значит, что инфляция не слопает половину моей доходности, а только 35%...да и это не самая страшная вещь в инвестировании, так что ок.

Невероятно, но факт